券商研报 · 监控品牌个股（森马/安奈儿/起步/金发拉比/孩子王/太平鸟）· 东吴证券·2026-05-03 08:00· 2026-05-03精选AI 评分74

东吴证券点评森马服饰2026年一季报：营收增长12.03%、归母净利润增长45.25%

2026年一季报点评：Q1营收增长良好，利润率显著修复

AI 导读

东吴证券发布森马服饰（002563）2026年一季报点评：26Q1收入34.49亿元/yoy+12.03%，归母净利润3.11亿元/yoy+45.25%，扣非归母净利润2.98亿元/yoy+54.08%。

推荐理由

研报拆出了童装与休闲服的分部增速和门店净减数据，读者可据此判断其渠道调整与利润修复的来源。

研报要点

业绩森马服饰看多
26Q1公司收入34.49亿元，同比增长12.03%，归母净利润3.11亿元，同比增长45.25%，利润增速显著快于收入端，实现高质量增长。
业绩森马服饰看多
儿童服饰业务26Q1营收同比增长13.9%，增长稳健，25年营收同比增长5.2%。
业绩森马服饰看多
26Q1小品牌矩阵收入占比超10%，各品牌营收同比增长超30%，其中迷你巴拉收入同比+34%、森马儿童同比+57%、代理的彪马童装同比增长翻倍以上。
业绩森马服饰中性
截至26Q1末门店总数7652家（童装5123家+休闲服2529家），较年初净减少279家，渠道结构持续调整优化。
业绩森马服饰看多
26Q1毛利率同比提升0.70pct至47.7%，期间费用率同比下降3.59pct至30.57%，归母净利率同比提升2.06pct至9.03%，利润率显著修复。
业绩森马服饰看多
截至26Q1末存货28.67亿元，同比下降14.4%；26Q1经营活动现金流净额3.34亿元，同比增长118.95%，经营质量健康。
预测森马服饰看多
机构预测森马服饰26-28年归母净利润分别为10.53/11.46/12.42亿元，分别同比+18.04%/+8.83%/+8.35%，对应PE分别为16/14/13X。
评级森马服饰看多
维持森马服饰"买入"评级，但因25年业绩略低于此前预期、终端零售环境波动，下调26-27年归母净利润预测。

观点与数字提取自研报原文，口径以报告为准；预测类内容为机构观点，不构成事实陈述。