东财行业研报 · 服装家纺（1225）· 国信证券·2026-07-02 08:00· 2026-07-02AI 评分60

国信证券：耐克FY2026关税返还带动利润改善，毛利率修复有望提前至FY27Q1

纺织服装海外跟踪系列七十五：耐克FY2026关税返还带动利润端改善，毛利率修复有望提前至FY27Q1

AI 导读

国信证券发布耐克FY2026业绩跟踪研报：2026财年收入464亿美元同比持平，第四季度收入110亿美元同比-1%；Q4关税返还使利润和毛利率大幅超出彭博一致预期，剔除关税返还后毛利率为40.2%，同比下降0.1%。

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业绩耐克中性
耐克FY2026实现收入464亿美元，同比持平，不变汇率口径下降2%；FY2026Q4收入110亿美元，同比-1%，不变汇率-4%，符合彭博一致预期和管理层指引。
业绩耐克看多
耐克FY2026Q4毛利率因关税返还大幅超出彭博一致预期，剔除关税返还影响后毛利率为40.2%，同比下降0.1%。
预测耐克中性
机构预测耐克FY2027Q1收入低至中个位数下滑，毛利率剔除一次性关税返还后轻微改善，SG&A基本持平。
预测耐克中性
机构预测耐克FY27Q1-Q2收入预期下降低至中个位数，主因终端实销偏弱、公司主动收紧采购与压低批发出货。
预测耐克看多
管理层预计毛利率改善有望提前至FY27Q1，Win Now行动预计2026年末基本收官，新品投放增加有望带动2027下半财年经营修复。
业绩耐克看多
耐克FY2026库存金额同比持平，大中华区库存金额和数量均实现双位数下降，去化效果显著。
业绩耐克看多
耐克北美地区恢复最快，FY2026Q4批发渠道增长10%，跑步和足球品类实现双位数增长。
业绩耐克看空
耐克大中华区仍为主要拖累，但FY2026Q4折扣回落、库存金额和件数均双位数下降，终端零售销售环比改善。

观点与数字提取自研报原文，口径以报告为准；预测类内容为机构观点，不构成事实陈述。